谁在逆风飞扬？

2021年11月美联储正式启动Taper（缩减购债规模）为标志，从此美联储进入到货币收紧期。这对全球资产价格是一个重大打击，美股、A股、港股等全球主要股市纷纷下跌。部分参与其中的投资者损失惨重。

在一片下跌中，有没有表现好的资产呢？有，以商品为代表的实体资源。

新高！新高！

原油，3月创出129美元/桶的近10年最高价，目前价格在110美元/桶高位附近。

黄金，3月创出2070美元/盎司历史新高，目前价格在1850附近，也是历史高位。

原油、黄金、小麦、天然气等资产价格受到了俄乌冲突影响，如果说服力还不够。那和俄乌冲突关系并不密切的，棕榈油、煤炭、铜、锌、大豆等众多产品，他们现在也历史高位附近，这就非常不寻常了。

下图是Wind有色指数，和Wind商品指数。从图表上可以看到有这么几个特征：

一 、亚马逊财报不佳

美国电商巨头亚马逊（Amazon）经历了一个艰难的季度，对外投资巨额损失，仓储和运输成本增加，核心财务数据远逊预期。

该公司2022财年第一季度净销售额1,164.44亿美元，略高于预期的1,163亿美元，但摊薄后每股亏损7.56美元，而分析师预期为每股收益8.35美元。此外，同比增速也放缓至7.3%。业绩发布后，亚马逊股价跳水13%且半个月也未能收复失地。

公司对第二季度业绩指引也不太乐观，预计营业收入在-10亿美元至30亿美元之间，去年同期为77亿美元。

一、见底回升迹象已现?

在 “稳增长稳市场主体”和 “保就业保民生” 的指导方针下，央行颁布全面降准0.25%及部分降息0.15%的双降政策，从金融端加大力度为实体经济纾困，稳定经济增速，有助于激发市场主体融资须求，提振市场信心。

此外，疫情对经济的影响预计将在5月底、6月初逐步消退，复工复产料加速进行，更多支持性政策或将颁布，经济低谷或已过去。

目前看，A股大盘触及长周期通道底部后反弹（图1），此外，A50的权重股贵州茅台、宁德时代等（图2）均已有在底部企稳的迹象。

*图1: A股大盘 (资料来源: tradingview)

一 、最新财报

5月24日，快手发布了2022年一季度的最新财报。

这份财报可以用八个字来形容：金玉其外，败絮其中。

2022年Q1，快手总收入210.67亿元，同比增长23.8%，环比下降13.8%；亏损37.2亿元，同比收窄35%，环比扩大4.2%。

同时，快手的日活用户增长17%，月活用户则增长达15%；日活用户的日均使用时长也达到了128.1分钟，同比增长29%。

这数据看着都吓人，快手的核心用户，每天要在快手上头耗俩小时。

美国科技板块深受高通胀和激进加息前景打击。为遏制通胀压力，美联储5月会议将联邦基金利率提高至0.75%-1.00%区间，预计6月还将继续加息50个基点。

美联储收紧货币政策对科技股的影响有两方面，一是企业融资成本上升，二是经济增长放缓也影响到企业盈利增长，因为人们消费的商品和服务减少了。

美联储前夜公布了备受瞩目的 5月货币政策会议纪，透露了有关未来紧缩路径的更多细节。会议纪要显示，央行正在加快撤出支持性货币政策。

与会者认为，根据不断变化的经济前景和风险，采取限制性的政策立场很可能变得合适。此前，鲍威尔表示要在不引发经济衰退的情况下抑制通胀，实现经济软着陆。

大多数与会者支持在接下来的两次次会议上各加息50个基点，目标是到今年底缓解通胀压力。

目前市场预计美联储将在年底前将政策利率上调至2.5%-2.75%左右，如果届时通胀率仍接近目标区间的高端(4%)，也不排除升息至3%的可能性。

美联储重申从6月开始缩减央行9万亿美元资产负债表的计划，6月和7月减持额度为每月475亿美元，8月增加到每月950亿美元。