每日金融市场分析

在上周末国际货币基金组织举办的一次会议演讲中，美联储主席鲍威尔慷慨激昂地捍卫了央行的独立性，在场的全球同行报以热烈掌声！

相比之下，特朗普服软称“不会解雇”鲍威尔。两人近来的激烈“交火”从未停滞，显然鲍威尔已拿下一城。

 

“降息”恐被过分解读

面对特朗普的口诛笔伐和降息催促，鲍威尔始终表示，在2026年5月任期结束之前，他不会离职；美联储也不会在经济面临各种变量时急于采取政策行动。

不过从上周美联储官员讲话的口吻来看，有两位高官不约而同地提到降息：

克利夫兰联储主席哈马克：美联储最早可能在6月降息。

美联储理事沃勒：如果劳动力市场崩溃，美联储会降息，但预计至少等到7月才发生。

市场笑纳了这份好礼，美股反弹步伐持续，黄金也逐渐站稳脚跟。

然而美联储“传声筒”Timiraos却指出，市场可能过分解读所谓的降息信号。因为哈马克的讲话提到了两个前提：

1、如果在6月之前得到明确和令人信服的数据；

2、如果届时我们知道采取哪种行动是正确的……

而在交易方面过度依赖这些过于宽泛的“如果”是危险的。耦合

Fedwatch联储观察降息概率 来源：CMEGroup, MacroMicro

 

降息才是一个错误？

虽然特朗普上周说自己不会解雇鲍威尔，但这并不意味着他会停止“攻击”。就在收回威胁次日，鲍威尔就再次重申，美联储不降低利率是一个错误。

但特朗普可能不会意识到，如果鲍威尔真的像他“吩咐”的一样下调利率，那么他在总统位子上可能会更加如坐针毡，美元资产也将陷入又一场新的“万劫不复”。

首先，自特朗普3月宣布对加、墨征收关税以来，10年期美债收益率从4.15%的水平升至 4.3%左右，同时抵押贷款利率在此期间从6.6%上升到6.8%。

10年期美债收益率变化 来源：CNBC

虽然关税谈判如火如荼，但大部分经济学家相信，包括10%的普遍关税在内，年内至少仍将保留一定程度的贸易成本。

市场观点因此认为，如果美联储现在降息，长期借贷成本“绝对会朝着相反的方向发展”，原因正是通胀威胁“如此明显”。

就像去年秋季所发生的情况，降息预期也曾驱使长期利率下降，但在9月降息后上升。

 

保住川普最后遮羞布？

即便如此，美联储公信力和独立性的验证也是在不断动态演变的。

例如，涨幅回落步伐滞后的核心CPI(3月年率增幅为2.8%，明显高于处于2.4%的整体CPI)大幅下降，或者就业形势显著恶化的场景出现，那么美联储就必须降息，无论特朗普这边会做什么。

但如果市场相信，鲍威尔降息是为特朗普所迫，或者不因经济变化而行动，都将对美联储公信力造成伤害。以史为鉴：

1971年，时任总统尼克松对美联储主席伯恩斯施加压力，“没有顶住”的后者在短短一年内累计降息150个基点，最终导致美国通胀爆发，“美联储主席”的声誉因此扫地。

直到80年代，沃尔克也因为连续加息受到里根总统的公开炮轰，但他最终披荆斩棘地引导通胀回归正常水平，维持高利率的过程也付出了沉痛代价。

保罗·沃尔克 图源：网络

若“被迫降息”或者“解雇鲍威尔”发生，非但特朗普执政最后的遮羞布可能扯下，美联储之后的信任重塑也将花费难以想象的成本。

 

非农、PCE带来关键参考

美国经济是否会兑现哈马克所说的“如果”，本周的两份重磅数据将给出明确指引。

市场目前预计定于周五(5月2日)晚公布美国4月非农人口增量将从上月22.8万，大幅下降至13万，势将创下4个月来最低水平。

而4月失业率或将维持在4.2%的水平不变。根据高盛观点，失业率通常会在经济衰退开始后仅一个月就发出警报。换句话说，如果失业率不及预期，美国经济即面临衰退可能。

另一方面，美联储首选通胀参考指标，3月PCE价格指数将在更早的周三发布。市场预计3月核心PCE将年涨2.6%，创去年6月来最小升幅。

正如美联储一再坚持的，通胀必须继续贴近2%的央行目标，美联储方有明确的降息余地。

 

相关品种分析：现货黄金(USDInd)

无论数据强弱，美元都有继续沉沦的理由：经济、通胀强势必封闭美联储降息空间；数据弱也将加剧衰退和滞涨担忧。

具体走势来看，美元指数至今维系着年初成形的陡峭跌势，本月失守100关口并下破去年7月低点，创出3年多新低。

XAUUSD Daily 来源：FXTM富拓MT4平台

震荡指标虽偶露峥嵘，MACD已在远离零轴下方形成金叉，但上行更应关注冲击阻力过后是否形成波段更低高位。

不过在走势未见丝毫见底迹象的情况下，美指浪形倒有走完5浪的可能。如果反弹继续向上拓展空间，可重点关注对年内跌势上轨的冲击过程，进而判断反弹强度和持续力。

 

阻力参考：

100.60 (强) — 23年2月、4月以及12月多重低点，且料抛压多半将从100.20的去年低位即开始不断涌现；

101.25 (弱) — 4月3日回撤低点，也是22年6月低点；

101.90 (强) — 21-22年长期涨势的50%回撤位。

支撑参考：

98.90 (强) — 上述涨势的61.8%回撤位；

97.70 (弱) — 2022年3月低点，2018年全年高位，跌破将走出跌势延伸浪；

97.00 (弱) — 2018年8月高位，2021年12月高位。

 

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